建立多层次资本市场体系是我国金融改革重要议题，以债券、股权融资为代表的资本市场蓬勃发展为商业银行提供了获取高收益资产、降低资本消耗、提高利润增长的战略机遇。面对利率市场化浪潮，重归资本市场，通过资本市场投资分享改革和经济增长的红利，才是商业银行转型的出路。

从国际经验来看，利率市场化是需要建立在放开商业银行综合经营基础之上的。20世纪80年代，在推进利率市场化的过程中，美国、欧洲、日本先后通过放开银行业综合化经营顺利推动了利率市场化改革，从而防止商业银行由于利润来源单一而陷入经营困境。目前，我国银行业也面临着类似的市场环境，重回资本市场的时间窗口已经打开。

一是社会融资结构发生深刻变化。中国社会融资结构已经到了拐点。从2011年人民银行开始统计社会融资总量开始，银行当年新增贷款占新增社会融资总额比重降到58%，2012年降到54%，2013年降到50%以下。银行信贷规模在全社会融资结构中的占比日益下降，权益融资、债券融资、私募股权等直接融资比重持续上升。资产脱媒导致银行贷款客户越来越少，在资本市场日益活跃的情况下，融资需求逐步转移至股票、债券等资本市场，银行信贷市场受到严重挤压。

二是兼并收购激发产业活力。产能过剩是中国制造业普遍存在的问题，但由于企业承担维持社会稳定、保证就业等社会责任，通过倒闭方式解决产能过剩问题并非理想的选择。通过兼并收购整合落后产能、借助资本市场兼并收购实现资源的有效配置，从而实现调整产业结构、解决产能过剩问题是未来主要趋势。

三是创业创新的政策偏好鼓励风险资本发展。李克强总理强调要鼓励“大众创业，万众创新”，中国正迎来最大的创业浪潮，这为风险资本创造了巨大发展空间。创新企业的发展首先需要的是资本金而不是银行贷款，新三板由于其不设门槛、实行真正的注册制等优势，将成为落实国家创新创业战略的主战场。创业创新的政策偏好，要求银行研究如何能在旧有信贷条件不支持的前提下参与创业创新企业的发展浪潮。国内资本市场的发展是不可逆的方向，商业银行应提早布局，做好准备。

四是政府融资需要资本市场支持。大量基建投资离不开政府融资支持。关于地方政府债务管理的43号文发布之后，政府融资方式发生转变：一是通过发行地方政府债承接到期债务，降低政府融资成本；二是采用PPP模式，鼓励社会资本通过公私合营的股权投资模式参与基础设施建设。商业银行要继续保持地方政府市场份额，需要通过债权、股权混合模式参与基础设施建设，有效支持实体经济发展。

总体来看，资本市场是商业银行扭转目前资产增长乏力，应对息差收窄最重要的方面。只有资本市场才能代表中国的转型方向，才是能为商业银行提供巨大潜力的市场。在综合化经营政策落地之前，商业银行需要通过资产管理业务这个重要渠道积极参与资本市场，分享经济改革成果。