编者注：本文原作者为David Blumberg，是Blumberg Capital的创始人和管理合伙人。本文介绍了2016上半年的风投现象，讲述了风投回归常态的利与弊，并以此来预测下半年投资和创业的趋势。

       自去年年底，许多科技行业的投资人和业内人士放言科技泡沫将在2016年破裂。他们声称，未上市的"独角兽"（估值在10亿美元以上的创业公司）企业和已上市的科技公司被大大高估，届时科技泡沫会破裂，资金也会枯竭。

       到目前为止，我们确实看到了一些气球漏气的迹象，但仍未破裂，因此我认为（科技泡沫）最终并不会破裂。

       与预言相反，我们看到的是风险评估趋于合理、平均值回归常线，或者风险的担忧与资本的贪婪重归平衡。大体上，投资人更加谨慎，但这种谨慎程度的分布并不均匀，他们明显更偏向安全性和优质性，几乎可以说现在的投资人都是“密苏里州人”，不轻易相信任何人（密苏里州又称"索证之州"，密苏里州人不轻信人、素有“眼见为凭”的名声）。

       在过去的12个月里，硅谷在多个季度的持续增长后遭受了份额下滑和艰难转型的打击。不管怎么看，今年上半年，无论是在公开市场还是私人市场，科技估值都极其不稳定。在下滑两个季度后，私企的融资活动在第二季度略有回升，但这个增长很大程度上是受到了少数顶级"独角兽"公司的多轮大型融资的影响。总体而言，交易数量持续下降，特别是在种子轮阶段。

       我最近与 Mattermark（一家信息咨询公司，成立于2014年，总部位于旧金山，以向投资人提供创业公司数据情报为人们熟知） 的Alex Wilhelm讨论了上半年科技投资趋势以及我们对2017年的期望。接下来讲讲我的所见所闻。

       独角兽的庇护所（对部分企业来说）

       后期投资的重点在于投资近几年有显著成绩的领头独角兽企业。这些风投期望投资风险较小，并获得适当的回报率，如投资著名的Uber和Snapchat。

       同期，后期阶段公开市场投资人还投资了撤出市场的未上市公司，如在IPO市场上非常活跃的Fidelity和Wellington，由于在过去的两年内市场不断升温，这些公司开始大举抢购供不应求的未上市公司股票。

       但这种"害怕错过"的心理大部分已在第一季度和第二季度时耗尽，尽管公开市场的交易量创出新高，我仍希望这类投资人保持谨慎的态度。同时，一些较小的独角兽企业将很难吸引融资，并面临估值变低或更严厉的条款，其中一些甚至将会因此消失。

       天使投资人不敢涉足之处

       2016 年上半年，天使投资人和种子投资人明显放缓了投资步伐。

       据Deloitte(德勤,世界四大会计事务所之一)提供的数据显示，美国第二季度的早期阶段投资数量下降到 990，是连续下降的第四个季度。尽管市场所遭受的痛苦并不相同，然而，这些交易的总金额从第一季度起略有回升，达到20亿美元左右。

       这表明有一批现金是可用的，但天使投资人有更多的选择。这并不奇怪，天使投资人需要在较短的时间用自己的钱内做出投资决定，因此对市场变化更加敏感。

       我期望更多投资人也能像天使投资人这般谨慎。

       天使投资人往往被视为轻松获得资金的途径，他们对要求资金在特定的时间内使用的 LPs(有限合伙人)所承担的体制压力免疫。因此，天使投资人更能保持观望，等待更好的条件。

       谨慎的战略性投资

       战略性投资人越来越意识到他们必须投资初创公司，从而与行业齐头并进，不被具有颠覆性的技术所淘汰。他们的口头禅是：“适应、采纳或离开 ”。

       投资者需要避免被超越，他们需要将新的收入流添加到其现有的产品线中，但现有的产品线会随着时间的推移而贬值。这就是今年上半年我们看到大量这类交易的原因，比如大众向提供叫车服务的Gett投资3亿美元，Comcast Venture则投资了金融技术类创业公司Bento。

       一些财富 500 强企业已直接投资像我们（Blumberg Capital）这样的风投公司，明确授权我们为他们定期审查相关新科技，其他公司则推出了自己的投资工具。风投可以作为技术创新的"筛选器"。在Blumberg Capital，我们定期与企业代表团会面，以此来帮助我们投资的那些公司寻找客户、 分销合作伙伴、 投资人或收购者。

       对于创业公司来说，这是一个非常积极的趋势，未来也很可能会继续下去，无论宏观经济如何跌宕起伏。技术创新非常重要，因此，即使在市场萎缩的情况下，我们也不能停止投资。

       净值、利润，坏消息和好消息

       美国虽然没有处于经济萧条之中，但坏消息是我们，以及大部分的经合组织经济体都正陷入增长缓慢的危机中。我认为这是糟糕的政府政策自找的，不过这不是今天的主题。

当然，估值已经回落，市场也不稳定，投资者保持谨慎，但这些现状也意味着理性风险定价。然而，重新定价迟迟没有进行，并且这种情况接下来很可能还要持续几个季度。向下调整总是让人不满，但更合理的估值回归有利于整个行业，有利于平衡企业家与投资者的利益，更有利于为前进重新建立坚实的基础。

       市场是个循环，来了又去，去了又来，但我们仍有大量的创新、产品、创业团队和价值，值得被发明、开发、支持和创造。所以，努力工作吧 ！